La Comisi贸n de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC, por sus siglas en ingl茅s) ha tomado una decisi贸n hist贸rica al permitir que la compa帽铆a Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), a trav茅s de su filial The Depository Trust Company (DTC), preste un servicio para tokenizar valores tradicionales, lo cual posibilita que se representen acciones, bonos del Tesoro y fondos cotizados en bolsa (ETFs) como activos digitales en redes blockchain. Esta autorizaci贸n se otorga a trav茅s de una carta de no-acci贸n durante un periodo inicial de tres a帽os y representa uno de los pasos regulatorios m谩s significativos para integrar la tecnolog铆a de contabilidad distribuida con los mercados financieros tradicionales.
驴Qu茅 fue lo que autoriz贸 la SEC espec铆ficamente?
La SEC no sancion贸 una nueva ley, sino que emiti贸 una carta de no-acci贸n a la DTC. Esto implica que la autoridad se compromete a no implementar acciones de aplicaci贸n contra el programa de tokenizaci贸n que ha presentado la DTCC, siempre y cuando se cumplan ciertas condiciones y l铆mites regulatorios. Esta carta posibilita a la DTC brindar un servicio piloto en un ambiente regulado para tokenizar activos que ella misma custodia, empleando cadenas de bloques preaprobadas y bajo una rigurosa supervisi贸n y reglas.
El servicio, que se prev茅 que inicie en el segundo semestre de 2026, posibilitar谩 que ciertos valores financieros, como las acciones del 铆ndice Russell 1000 (las mil compa帽铆as m谩s grandes de EE. UU.), los ETFs de 铆ndices relevantes y los valores del Tesoro estadounidense, como las letras, notas y bonos, est茅n representados como tokens digitales en redes compatibles.
驴Qu茅 es la tokenizaci贸n y cu谩l es su importancia?
Cuando se tokeniza un valor, se genera un certificado digital de un activo convencional dentro de una blockchain, que es un registro digital descentralizado. Este certificado toma la forma de un token y muestra con precisi贸n los derechos, la propiedad y la protecci贸n legal del activo original. En este caso, cada token estar铆a respaldado 1:1 por el activo custodiado por la DTC, lo que mantiene los mismos derechos de propiedad, derechos de voto, dividendos y otras condiciones que tendr铆a si estuviera inscrito en el sistema tradicional. Esto contrasta con ciertos instrumentos que simplemente “duplican” el valor.
Esta perspectiva transforma los instrumentos financieros convencionales en “activos digitales seguros”, que pueden ser gestionados, localizados y transmitidos a trav茅s de plataformas tecnol贸gicas actuales que emplean blockchain.
驴Qu茅 modificaciones podr铆a generar en el mercado?
La autorizaci贸n de la SEC no es un mero gesto simb贸lico; tiene consecuencias reales sobre el funcionamiento futuro de los mercados financieros. Las acciones, bonos y ETFs se mantienen e intercambian de manera tradicional mediante sistemas centralizados gestionados por c谩maras de compensaci贸n y custodios como la DTCC. Estos activos, gracias a la tokenizaci贸n, podr铆an trasladarse y liquidarse en redes digitales en tiempo real. Esto tiene el potencial de disminuir considerablemente los tiempos de procesamiento, los costos de intermediaci贸n y la fricci贸n durante la liquidaci贸n de operaciones.
Otra consecuencia importante es que, en teor铆a, estos tokens podr铆an habilitar un acceso ininterrumpido al mercado, incluso fuera de los horarios de las bolsas de valores establecidos, y posibilitar maneras m谩s vers谩tiles de emplear los activos, tal como la programabilidad (por ejemplo, realizar pagos o derechos autom谩ticos a trav茅s de contratos inteligentes). Para numerosos especialistas, esto podr铆a constituir un avance crucial en la convergencia entre los mercados convencionales y las finanzas apoyadas en blockchain.
驴Por qu茅 es importante que la DTCC sea la entidad responsable?
La DTCC es un componente clave de la infraestructura financiera mundial: su funci贸n consiste en custodiar, compensar y liquidar la mayor parte de las acciones y los bonos que se negocian en Estados Unidos. El hecho de que esta instituci贸n tenga permiso para investigar y brindar servicios basados en blockchain implica que un componente esencial del “back-office” financiero est谩 migrando hacia tecnolog铆as digitales, lo cual tiene el potencial de disminuir los riesgos operativos y crear oportunidades para nuevos modelos de negocio.
Asimismo, la resoluci贸n de la SEC se enmarca dentro del inter茅s m谩s general del regulador por investigar y permitir el uso de tecnolog铆as con control que sean capaces de optimizar la eficiencia del mercado, siempre y cuando se mantenga la estabilidad del sistema financiero y se proteja al inversor.
Las limitaciones y el camino hacia adelante
Si bien este permiso es un avance hist贸rico, no quiere decir que en este momento cualquier individuo tenga la posibilidad de adquirir acciones tokenizadas en una blockchain p煤blica. El programa de la DTCC funciona en un marco restringido y controlado, al principio solamente para los participantes del mercado que sean miembros de la red DTC y con disposiciones regulatorias particulares. Es un piloto que posibilitar谩 valorar el funcionamiento de estos sistemas, la gesti贸n de los riesgos y las modificaciones regulatorias requeridas antes de una adopci贸n m谩s extensa.
Esta perspectiva gradual responde a leg铆timas inquietudes regulatorias sobre c贸mo asegurar que los mercados mantengan su transparencia, seguridad y confiabilidad, aun cuando se implementen tecnolog铆as novedosas como la blockchain.
