La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC, por sus siglas en inglés) ha tomado una decisión histórica al permitir que la compañía Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), a través de su filial The Depository Trust Company (DTC), preste un servicio para tokenizar valores tradicionales, lo cual posibilita que se representen acciones, bonos del Tesoro y fondos cotizados en bolsa (ETFs) como activos digitales en redes blockchain. Esta autorización se otorga a través de una carta de no-acción durante un periodo inicial de tres años y representa uno de los pasos regulatorios más significativos para integrar la tecnología de contabilidad distribuida con los mercados financieros tradicionales.
¿Qué fue lo que autorizó la SEC específicamente?
La SEC no sancionó una nueva ley, sino que emitió una carta de no-acción a la DTC. Esto implica que la autoridad se compromete a no implementar acciones de aplicación contra el programa de tokenización que ha presentado la DTCC, siempre y cuando se cumplan ciertas condiciones y límites regulatorios. Esta carta posibilita a la DTC brindar un servicio piloto en un ambiente regulado para tokenizar activos que ella misma custodia, empleando cadenas de bloques preaprobadas y bajo una rigurosa supervisión y reglas.
El servicio, que se prevé que inicie en el segundo semestre de 2026, posibilitará que ciertos valores financieros, como las acciones del índice Russell 1000 (las mil compañías más grandes de EE. UU.), los ETFs de índices relevantes y los valores del Tesoro estadounidense, como las letras, notas y bonos, estén representados como tokens digitales en redes compatibles.
¿Qué es la tokenización y cuál es su importancia?
Cuando se tokeniza un valor, se genera un certificado digital de un activo convencional dentro de una blockchain, que es un registro digital descentralizado. Este certificado toma la forma de un token y muestra con precisión los derechos, la propiedad y la protección legal del activo original. En este caso, cada token estaría respaldado 1:1 por el activo custodiado por la DTC, lo que mantiene los mismos derechos de propiedad, derechos de voto, dividendos y otras condiciones que tendría si estuviera inscrito en el sistema tradicional. Esto contrasta con ciertos instrumentos que simplemente “duplican” el valor.
Esta perspectiva transforma los instrumentos financieros convencionales en “activos digitales seguros”, que pueden ser gestionados, localizados y transmitidos a través de plataformas tecnológicas actuales que emplean blockchain.
¿Qué modificaciones podría generar en el mercado?
La autorización de la SEC no es un mero gesto simbólico; tiene consecuencias reales sobre el funcionamiento futuro de los mercados financieros. Las acciones, bonos y ETFs se mantienen e intercambian de manera tradicional mediante sistemas centralizados gestionados por cámaras de compensación y custodios como la DTCC. Estos activos, gracias a la tokenización, podrían trasladarse y liquidarse en redes digitales en tiempo real. Esto tiene el potencial de disminuir considerablemente los tiempos de procesamiento, los costos de intermediación y la fricción durante la liquidación de operaciones.
Otra consecuencia importante es que, en teoría, estos tokens podrían habilitar un acceso ininterrumpido al mercado, incluso fuera de los horarios de las bolsas de valores establecidos, y posibilitar maneras más versátiles de emplear los activos, tal como la programabilidad (por ejemplo, realizar pagos o derechos automáticos a través de contratos inteligentes). Para numerosos especialistas, esto podría constituir un avance crucial en la convergencia entre los mercados convencionales y las finanzas apoyadas en blockchain.
¿Por qué es importante que la DTCC sea la entidad responsable?
La DTCC es un componente clave de la infraestructura financiera mundial: su función consiste en custodiar, compensar y liquidar la mayor parte de las acciones y los bonos que se negocian en Estados Unidos. El hecho de que esta institución tenga permiso para investigar y brindar servicios basados en blockchain implica que un componente esencial del “back-office” financiero está migrando hacia tecnologías digitales, lo cual tiene el potencial de disminuir los riesgos operativos y crear oportunidades para nuevos modelos de negocio.
Asimismo, la resolución de la SEC se enmarca dentro del interés más general del regulador por investigar y permitir el uso de tecnologías con control que sean capaces de optimizar la eficiencia del mercado, siempre y cuando se mantenga la estabilidad del sistema financiero y se proteja al inversor.
Las limitaciones y el camino hacia adelante
Si bien este permiso es un avance histórico, no quiere decir que en este momento cualquier individuo tenga la posibilidad de adquirir acciones tokenizadas en una blockchain pública. El programa de la DTCC funciona en un marco restringido y controlado, al principio solamente para los participantes del mercado que sean miembros de la red DTC y con disposiciones regulatorias particulares. Es un piloto que posibilitará valorar el funcionamiento de estos sistemas, la gestión de los riesgos y las modificaciones regulatorias requeridas antes de una adopción más extensa.
Esta perspectiva gradual responde a legítimas inquietudes regulatorias sobre cómo asegurar que los mercados mantengan su transparencia, seguridad y confiabilidad, aun cuando se implementen tecnologías novedosas como la blockchain.
