El informe de nóminas no agrícolas de EE.UU. de mayo, que se publica mañana viernes 5 de junio a las 8:30 am hora de Washington, es el indicador macroeconómico más seguido del mundo por una razón simple: la Fed usa el mercado laboral como uno de sus dos criterios principales para decidir tasas de interés. Si el empleo se enfría, la Fed tiene argumento para recortar. Si sigue fuerte, las tasas se quedan donde están o suben. Y cuando la Fed mueve sus tasas, o señala que podría moverlas, el dólar se mueve, el peso reacciona y el costo del crédito en México cambia semanas después. El consenso del mercado anticipa la creación de entre 85,000 y 96,000 empleos en mayo, por debajo de los 115,000 de abril y muy por debajo del promedio mensual de 149,000 de los últimos doce meses. Esa desaceleración esperada refleja el impacto de la guerra de Irán, la inflación elevada y la incertidumbre arancelaria sobre las decisiones de contratación de las empresas americanas.
Los tres escenarios y lo que significan para México
Si el dato llega por debajo de 85,000 empleos, el mercado lo leerá como señal clara de debilitamiento y las apuestas de un recorte de la Fed en la reunión del 16 y 17 de junio subirán con fuerza. En ese escenario, el dólar se debilita, el peso se aprecia y los bonos mexicanos suben. Si el dato llega entre 85,000 y 130,000 empleos, en línea con las expectativas, el mercado reacciona con movimientos moderados y la Fed mantiene su postura de “datos dependiente” para junio. Si el dato supera los 130,000 empleos, el mercado interpreta que la economía americana resiste y que la Fed no necesita recortar, lo que fortalece el dólar, presiona al peso hacia los 17.50 a 17.60 y reduce el apetito por activos de mercados emergentes. Para el tipo de cambio mexicano, la diferencia entre esos tres escenarios puede ser de 30 a 50 centavos en cuestión de minutos tras la publicación de mañana.
Lo que viene después del dato de mañana
El informe de nóminas de mañana no es solo un dato mensual. Es el último indicador laboral relevante antes de la primera reunión de Kevin Warsh como presidente de la Fed el 16 y 17 de junio. Junto con el CPI de mayo que se publica el 11 de junio, el NFP de mañana configurará completamente las expectativas del mercado para esa reunión. Si ambos datos apuntan a enfriamiento económico e inflación cediendo, Warsh podría sorprender al mercado con un recorte en su debut. Si ambos datos muestran resiliencia y presión de precios, la primera reunión de Warsh será un no evento para las tasas. Para Banxico, que ya cerró su ciclo en 6.50%, el resultado de la reunión de la Fed del 16 de junio confirmará si esa decisión fue demasiado adelantada o perfectamente calibrada. El tipo de cambio de mañana a las 8:31 am dirá mucho sobre cuál es el veredicto del mercado.
